2020年3月6日，證監會發布《新三板轉板征求意見稿》，最重要的內容直指允許新三板精選層的企業在滿足一定條件的情況下可以不需要經過IPO，而直接轉板至上交所的科創板或深交所的創業板。至此，市場期待的新三板改革推出精選層、降低投資者門檻和轉板上市指導意見三大核心舉措全部公布出臺。
3月份至今，已有34家新三板企業終止掛牌，截至3月13日新三板掛牌公司為8792家，其中創新層公司663家、基礎層公司8129家。
從2019年5月新三板掛牌公司數量首次跌破1萬家，半年多時間，新三板掛牌數量急劇減少僅兩千家，交易不活躍、融資能力差、投資門檻高，新三板誕生后面臨諸多“成長的煩惱”。
業界認為，掛牌公示層面來看，新三板掛牌門檻低，大擴容下的新三板公司良莠不齊，缺乏公司化治理意識，甚至多為家族管理模式，信息披露缺乏規范，造成新三板成為造假的重災區；市場層面上，新三板投資者門檻較高，合格投資者數量不足，導致投資者風險偏好趨同、交易需求不足，市場流動性陷入困局；券商等做市商沒有成為流動性的提供者和市場定價的中樞，做市供給不足，交易慘淡。不做市值和融資，不如不上市，掛牌新三板就是為了實現市值裂變和融資。這里介紹新三板市值裂變和融資的十大方式：做市商做市、協議轉讓、競價交易、定向增發、并購重組、私募股權基金投資、資產證劵化、市值管理中的戰略定位、市值管理中的商業模式創新、市值管理下的股權激勵模式。新三板上市一個更現實的意義就在于它是通向主板、創業板的綠色通道。通過這些資本運作方式，可以增加市值，為實現“轉板”創造條件。
01
新三板市場如何做市商做市
做市商和“坐市商”是同義詞，是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的獨立證券經營法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格（即雙向報價），并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。買賣雙方不需等待交易對手出現，只要有做市商出面承擔交易對手方即可達成交易。做市商通過這種不斷買賣來維持市場的流動性，滿足公眾投資者的投資需求。做市商通過買賣報價的適當差額來補償所提供服務的成本費用，并實現一定的利潤。
做市商從理論成為現實的最大意義并不是簡單為新三板市場創造了流動性，而是引入了公正而有效的市場化定價機制。通過多個做市商之間、做市商與投資者以及投資者之間多方面的博弈產生最優價格，使市場資源配置功能得到有效發揮。從這個角度而言，即使運行初期的做市商并未如期產生大量活躍的交易，但也給新三板市場成為真正有效率的資本市場提供了積極支持。
02
新三板協議轉讓操作實務
協議轉讓，即買賣雙方在場外自由對接達成協議后，再通過報價系統成交。目前新三板市場以協議轉讓與做市轉讓兩種交易方式為主，而大多數掛牌企業均希望能找到一家或幾家券商為自己做市，因為這樣相當于為非專業買家提供了券商的專業價值評估體系的背書，具有提振投資者信心和風險規避的作用，并由此適當的提升公司自身的價值。所以一般來說，為了股價，能選擇做市轉讓的企業都會采用做市轉讓的模式。
協議轉讓由于是買賣雙方線下議定價格，通常買賣方直接洽談，然后通過股轉系統（新三板）交易。買方要有比較專業的知識，熟練掌握操作實務，才能盡可能避免投資失誤。
03
新三板分層制度
所謂競價交易，完整的說法是在場內以連續方式自由競價的交易模式，現在A股市場在正常交易時段實行的就是這種交易模式?？紤]到新三板實行T+0交易模式，也不設漲跌停板制度，如果在這基礎上進一步實行競價交易，那么其流動性一定會得到極大改善，這無論是對新三板市場的發展，還是對提高掛牌公司的估值，鼓勵新的投資者參與，都是會有很大推動的。隨著新三板分層制度的實施，市場流動性將顯著地向最高層創新層集中。
04
新三板定向增發
新三板定向增發，又稱新三板定向發行，是指申請掛牌公司、掛牌公司向特定對象發行股票的行為，其作為新三板股權融資的主要功能，對解決新三板掛牌企業發展過程中的資金瓶頸發揮了極為重要的作用。在市值管理日顯重要的今天，定向增發是增加公司市值的有效途徑之一，新三板市值管理的許多手法都需要跟定向增發聯合使用。
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新三板并購重組
新三板企業并購重組主要有4個目的：擴大業務規模、多元化經營、實現整體業務掛牌和解決同業競爭。但從并購類型分析，新三板企業并購重組主要有5大類：上市公司收購新三板企業；新三板企業收購上市公司；掛牌公司并購掛牌企業；有限公司收購新三板企業實現掛牌；新三板企業進行的產業并購。
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新三板私募股權基金投資
歷史上，藍籌行情就跟私募無緣，現在亦然。因此嗅覺靈敏的私募機構青睞上市公司的方式也發生了改變，比在二級市場純粹買賣股票更提升產品收益率的是定增和市值管理。私募基金市值管理模式，其核心是聯合坐莊。
國際上根據投資方式或操作風格對私募股權投資基金的劃分為6種類型，其中最為常見的有3種。
一是風險投資基金VC，一般投資于創立初期的企業或者高科技企業。
二是增長型基金，即狹義的私募股權投資基金，一般投資處于擴充階段企業的未上市股權，一般不以控股為目標，增長型基金也是中國私募股權投資中比例最大的部分。
三是并購基金，主要投資于成熟企業上市或未上市的股權，意在獲得成熟目標企業的控制權，以整合企業資源，提升價值。此外還有夾層資本、Pre-IPO資本以及上市后私募投資的方式。
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市值管理和融資戰略定位要貼政策、靠行業、應趨勢、搶熱點
市值管理的戰略定位決定市值裂變的效果。戰略定位解決“去哪兒？”的問題，傳統企業因為移動互聯網時代的到來，生存空間越來越小，必須“互聯網+”、對接資本市場才有出路。所有成功都源自于對未來趨勢的預判，如果能貼政策、靠行業、應趨勢、搶熱點，就能讓企業更多獲得資本市場的青睞，如果能夠定位好并制定嚴密的戰略計劃，行行都能出狀元！
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市值管理和融資的關鍵是商業模式創新
今天中國的整個經濟增長需要發生很大的轉變，從以前的規模、體量性的增長到質量效益型的轉變。其實現在越來越多的產品，賣的不是產品而是某個產品在特定場景下解決問題的需求，所以只有挖掘用戶背后的需求，并且重新細分用戶，深入到用戶特定的場景里面，才能尋找到突破口。一家新三板企業如何設置自己的商業模式，必須從公司的定位著手?；诠镜亩ㄎ?，以定位服務的用戶入手，找到用戶的“痛點、癢點、尖叫點”，并結構化“尖叫點”的解決方案，以“體驗感，參與感，易用性”為準則，做出爆款的產品，然后通過“強關系圈層或弱關系非線性”營銷的移動互聯網新手段推出產品，根據產品特性設置“屌絲逆襲”或“跨界打劫”的盈利模型，再用“眾籌，類金融，產業鏈金融，有限合伙”等一系列資本模型達成“錢賺3次”的頂級商業模式。
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市值管理下的股權激勵模式
股權激勵，表面上看是技術問題，方案問題，而其本質上是一次基于公司戰略的深度對話與溝通。股權激勵的本質和目標，是建立起一套長效的人才激勵機制，推動企業持續成長。先來看一個案例。
在業績提升方面，有統計數據表明，實施股權激勵的上市公司與A股上市公司相比，業績增長年平均高出30%以上。在市值增長方面，也有統計數據表明，實施股權激勵的上市公司與滬深300相比，其股價表現顯著好于市場整體水平，前者的市值增長是后者的1倍以上。通常一個設計規范、考核科學的股權激勵方案一旦公告，公司的股票應聲大漲已成為資本市場屢見不鮮的事情。同樣，對于未上市的公司來說，一套規范的股權激勵會使企業在引進戰略投資者時獲得額外10%至15%的估值溢價。
股權激勵之所以在公司業績提升、市值增長（估值溢價）方面作用明顯，其中的道理很簡單，股權激勵給公眾釋放出一種信號：股東和管理層已達成長期戰友關系；企業的公司治理規范；未來三到五年的經營目標是有信心實現的；公司進入戰略實施狀態和組織管理狀態。
